投資要點
建筑賦能：“十四五”新能源投資或超6.6萬億，助力工業(yè)實現(xiàn)“雙碳”
“雙碳1+N”政策體系要求積極發(fā)展非化石能源、推動工業(yè)領(lǐng)域綠色低碳發(fā)展，建筑工程行業(yè)將深度賦能源電力、高耗能工業(yè)門類：1)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)深層次變革，建設(shè)新型電力系統(tǒng)帶來新能源基建需求大爆發(fā)。我們測算“十四五”期間，國內(nèi)風(fēng)電、光伏、抽水蓄能和電網(wǎng)建設(shè)總投資有望超6.6萬億元；2)鋼鐵、有色、建材行業(yè)預(yù)期2025年前實現(xiàn)碳排放達(dá)峰，標(biāo)桿產(chǎn)能比例超30%，催化高耗能產(chǎn)線技改、新建高標(biāo)產(chǎn)線建設(shè)需求。預(yù)計鋼鐵行業(yè)“十四五”產(chǎn)能置換新建煉鐵、煉鋼產(chǎn)能1.20、1.16億噸。投資賽道優(yōu)選新能源基建、專業(yè)工程板塊建筑央企，建議重點關(guān)注：中國能建—全球能源電力建設(shè)龍頭，發(fā)力新能源投建營、布局氫能&儲能，業(yè)績高成長確定高，價值有望迎來重估。關(guān)注中國電建、中國中冶、中材國際、中國化學(xué)、中國核建、粵水電。
建筑節(jié)能：裝配式建筑有效降碳，優(yōu)選高成長鋼結(jié)構(gòu)板塊未來10年，我國裝配式建筑市場空間有望超5萬億元。根據(jù)中國建筑節(jié)能協(xié)會，我國建筑物化、運(yùn)營兩階段碳排放占全國總碳排分別29%、22%，“雙碳”
目標(biāo)下行業(yè)碳減排壓力大。大力推行低碳排強(qiáng)度的裝配式建筑已成為建筑行業(yè)實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)主抓手之一。我們測算，中性假設(shè)情景下：至2025年，PC構(gòu)件制造、鋼結(jié)構(gòu)工程市場空間有望分別達(dá)到2300億元/年、2500億元/年；至2030年，PC構(gòu)件制造、鋼結(jié)構(gòu)工程市場空間有望分別突破3600億元/年、6000億元/年。“雙碳”目標(biāo)下，憑借全壽命周期更低碳排放強(qiáng)度，鋼結(jié)構(gòu)有望迎來加速發(fā)展。建議重點關(guān)注：鴻路鋼構(gòu)—需求向好疊加產(chǎn)能壁壘，前期超跌看好估值修復(fù)；精工鋼構(gòu)—供給需求雙輪驅(qū)動&外圍護(hù)隱形冠軍，估值底部待反轉(zhuǎn)。
建筑產(chǎn)能：屋頂光伏大風(fēng)已至，光電建筑御風(fēng)前行基于“節(jié)能+產(chǎn)能”情景，建筑業(yè)方能如期于2030年實現(xiàn)碳達(dá)峰，光電建筑作為“產(chǎn)能”路徑主抓手，在“雙碳”戰(zhàn)略背景下有望迎來需求爆發(fā)。我們測算：存量建筑BAPV市場約9600億元，新建建筑BIPV市場空間有望突破830億元/年。“十四五”年均新增光伏裝機(jī)80GW，對應(yīng)光伏玻璃需求量約670萬噸。基于建筑全產(chǎn)業(yè)鏈視角，建議關(guān)注光伏玻璃、安裝運(yùn)營兩大賽道。鑒于屋頂光伏行動主要應(yīng)用場景位于公共機(jī)構(gòu)和工商業(yè)屋頂，建議重點關(guān)注鋼結(jié)構(gòu)標(biāo)的：精工鋼構(gòu)。關(guān)注：旗濱集團(tuán)、亞瑪頓、秀強(qiáng)股份、江河集團(tuán)、東南網(wǎng)架、森特股份。
